# Macro, Alpha, Long/Short Allocation Framework

## Purpose

계좌 성장 목표는 단순 상승장 베팅이 아니라, 급변장에서도 생존하면서 순수익을 누적하는 것이다. 이 프레임워크는 시장 총괄, 알파 추적, 롱/숏 배분, 현금 전략, 편향 방지를 하나의 의사결정 레이어로 묶는다.

## Market Universe

분석은 절대 `S&P 500`만 대상으로 하지 않는다.

필수 관찰 대상:

- 지수: `SPY`, `QQQ`, `DIA`, `IWM`, `RSP`
- 성장/AI: `XLK`, `SMH`, `SOXX`, `NVDA`, `AVGO`, `AMD`, `MU`, `MRVL`
- 방어/가치: `XLV`, `XLP`, `XLU`, `XLF`, `XLE`, `XLI`
- 금리/채권: `TLT`, `IEF`, `SHY`, 미국 2년/10년/30년 금리
- 달러/원화: `DXY`, `USD/KRW`
- 변동성: `VIX`, `VVIX` where available
- 원자재/지정학: 원유, 금, 방산/우주
- 레버리지/인버스: `SOXL`, `SOXS`, `TQQQ`, `SQQQ`, `SPXL`, `SPXS`
- 배당/현금흐름 후보: `JEPI`, `JEPQ`, `SCHD`, `DIVO`, `DGRO`

## Top-Down Summary Template

모든 시장 총괄 리포트는 아래 순서로 짧게 시작한다.

1. 한 줄 결론
2. 현재 국면: 공격/제한적 공격/방어/휴식
3. 주요 원인: 금리, 고용, 실적, 유동성, 지정학, 버블, 정책
4. 가장 강한 자산/섹터
5. 가장 약한 자산/섹터
6. 보유종목 영향
7. 지금 행동 1-3개
8. 금지 행동 1-3개

## Long/Short And Market Neutral Layer

목표는 시장 방향만 맞히는 것이 아니라, 상대강도 차이를 활용해 절대수익 가능성을 높이는 것이다.

가능한 구조:

- `Net Long`: 상승장, breadth 개선, 금리 안정, 주도주 회복.
- `Guarded Long`: 상승 여지는 있으나 변동성/금리/이벤트 위험이 큼.
- `Market Neutral Watch`: 시장 방향은 불명확하지만 섹터 간 상대강도 차이가 큼.
- `Defensive Short Hedge`: 급락 위험이 높고 고베타 보유 노출이 큼.
- `Cash First`: 우위가 부족하거나 데이터가 오래됐거나 피로도가 높음.

예시:

- 반도체 개별주 보유가 많은데 `SMH/SOXX`가 추세 이탈이면, 본계좌에서 `SOXS` 소액 전술을 검토할 수 있다.
- `QQQ`는 약하지만 `XLP/XLU/XLV`가 강하면 성장주 롱을 줄이고 방어 섹터 또는 현금을 늘린다.
- 개별 보유종목이 강한 알파를 보이면 전체 시장 약세 속에서도 보유가 가능하나, 무효화 조건이 필요하다.

## Rebound-Hold Rule

일시적으로 물렸더라도 아래 조건이 충족되면 즉시 손절보다 보유/반등 매도/부분 축소를 우선 고려한다.

- 하락 원인이 종목 고유 논리 훼손이 아니라 섹터/시장 동반 매도다.
- 단기 반등 목표가가 손절 후 재진입 기대값보다 높다.
- 거래량이 투매성이고, 다음 지지/저항 구조가 명확하다.
- 공시/실적/가이던스 훼손이 없다.
- 보유 비중이 계좌 생존을 위협하지 않는다.
- 반등 시 축소 가격과 무효화 가격이 이미 정해져 있다.

보유 금지:

- 희석, 회계, 가이던스 훼손, 계약 취소 등 thesis damage가 확인된 경우.
- 반등 목표보다 추가 하락 리스크가 훨씬 큰 경우.
- 보유 이유가 평단 회복 욕구뿐인 경우.

## Alpha Tracking

알파는 “시장 전체를 이긴 초과수익”으로 본다.

추적 기준:

- 보유종목 수익률 vs `SPY`
- 보유종목 수익률 vs 관련 섹터 ETF
- 포트폴리오 수익률 vs `SPY`, `QQQ`, `IWM`, `SMH`
- 원화 기준 순수익 vs 시작 원금
- 세후 추정 순수익
- 현금 보유가 손실 회피에 기여한 효과
- 숏/인버스가 하락장에서 만든 절대수익

알파가 없는 포지션은 보유 이유가 필요하다. 보유 이유가 “좋은 회사”뿐이면 부족하다.

## Bias Control

금지 편향:

- 생존편향: 살아남은 승자만 보고 같은 전략이 쉬웠다고 판단하지 않는다.
- 선견편향: 결과를 보고 “그때 알 수 있었다”고 착각하지 않는다.
- 데이터스누핑: 너무 많은 조건을 뒤진 뒤 맞아 보이는 규칙만 채택하지 않는다.
- 과적합: 과거 한 구간에만 맞는 전략을 기본 전략으로 삼지 않는다.
- 확증편향: 보유종목에 유리한 뉴스만 채택하지 않는다.

백테스트 규칙:

- 훈련 구간과 검증 구간을 분리한다.
- 거래비용, 환율, 세금, 슬리피지를 반영한다.
- 단순 평균수익률보다 최대낙폭, 손실 꼬리, 회복기간, 원화 순수익을 우선한다.
- 결과가 너무 좋으면 먼저 과적합을 의심한다.

## Tactical Asset Allocation

매주 최소 1회 아래 배분을 재점검한다.

- 미국 대형 성장
- 미국 중소형
- 반도체/AI
- 우주/방산
- 가치/배당
- 채권/현금성
- 레버리지 롱
- 인버스/헤지
- 현금

현금은 실패가 아니라 선택권이다. 장이 비싸거나 알파가 불명확하거나 사용자의 피로도가 높으면 현금 비중을 올린다.

## Regime Shock Handling

과거 데이터로 설명하기 어려운 변화는 별도 shock layer로 처리한다.

예:

- 트럼프 관세/무역정책
- 갑작스러운 금리 재상승
- AI 버블 붕괴
- 지정학/전쟁/원유 급등
- 대형 IPO/유동성 흡수
- 규제/반독점/수출통제
- 달러/원화 급변

Shock layer에서는 백테스트보다 실시간 원인 분석, 포지션 노출, 유동성, 손실 한도를 우선한다.

## Dividend Phase Rule

배당/복리 포트폴리오는 계좌별 최소 순자산 10억 KRW 이후 본격 시작한다.

그 전까지 `JEPI`, `SCHD` 등은:

- 현금흐름 학습용 소액 관찰
- 변동성 완화용 후보
- 시장 방어 국면의 대체 후보

로만 사용한다. 성장 단계에서 너무 일찍 배당 비중을 키워 기회비용을 만들지 않는다.

## Expected Profit And KRW Net Profit

모든 주요 제안은 가능하면 아래를 포함한다.

- expected_return_range_pct
- expected_profit_krw
- max_loss_krw
- probability_band
- tax_drag_estimate
- fx_sensitivity
- net_profit_krw_after_costs
- holding_period
- invalidation

정확 가격/환율이 없으면 추정 범위로 표시하고, 정확 주수는 `NEEDS LIVE PRICE/FX`로 둔다.